Специфика оценки акций. Оценка основных средств по бухгалтерскому балансу.

В условиях развития рыночных отношений в РФ оценка ценных бумаг на финансовом рынке – важный элемент экономики. За стоимость пакета акций на рынке принимается доля собственного капитала в стоимости компании, которая определяется как стоимость комплекса активов за вычетом стоимости обязательств. В реальной деятельности по оценке акций не выполняется детальная оценка недвижимости, оборудования по причине больших временных и ресурсных затрат. Кроме того, чрезвычайные затраты на оценку имущества (активов) неуместны. Поэтому в оценочной деятельности эксперты пользуются упрощенными схемами определения стоимости.

Наиболее приемлемый способ оценки стоимости активов на рынке состоит в использовании расчетной стоимости, определенной в методиках оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Информацией для расчетов служат сведения бухгалтерского баланса. Прямое использование расчета нецелесообразно, поскольку балансовая стоимость активов не соответствует их стоимости на рынке. Для установления рыночной стоимости активов эксперты оценочных компаний выполняют анализ и оценку зданий, устройств, оборудования, запасов, выполняют корректировку дебиторской задолженности.

Оценка основных средств по бухгалтерскому балансу

Основными активами предприятия являются сооружения, здания, оборудование, машины. Среди методов оценки стоимости недвижимости, оборудования, составляющих затратный подход, менее трудоемок индексный способ определения восстановительной стоимости с расчетом износа. По индексному способу стоимость восстановления определяется как произведение балансовой стоимости актива на индекс, приводящий начальную стоимость к ценам на дату оценки. Коэффициентом приведения является индекс для переоценки основных фондов, утвержденный правительством, или иной индекс, содержащийся в литературе. Такой метод универсален, используется для определения стоимости восстановления зданий, машин, незавершенного строительства.

На следующем этапе эксперт определяет физический износ активов. Максимально приемлемыми и достоверными методами расчета износа являются методы на основании анализа фактического состояния активов путем технической диагностики. Эти методы трудоемки, используются при оценке отдельных объектов, когда состояние актива определяется скрытыми параметрами (резервуары, летательные аппараты, трубопроводы и т. п.). Распространены методы на базе визуального осмотра активов с последующим поэлементным анализом. Недостатком таких методов является трудность в обнаружении скрытых дефектов, что делает анализ недостаточно достоверным. Тем не менее, методы используются при определении стоимости недвижимости, машин, транспорта.

При оценке бизнеса не выполняется детальный анализ износа каждого элемента. Если предприятие не выполняет продажу своих средств, то состояние активов представляет интерес только в степени участия активов в создании дохода. Поскольку на предприятии количество оборудования достигает множественных значений, то анализ износа каждой единицы оборудования становится трудоемким. К недостаткам методов на базе визуального осмотра, является субъективность эксперта. При оценке бизнеса используют метод эффективного возраста, в соответствии с которым физический износ равен отношению эффективного возраста к периоду экономической жизни. При стандартных условиях эксплуатации эффективный возраст считают равным фактическому периоду эксплуатации. За период экономической жизни принимают нормативный период жизни здания. На основе экономической жизни устанавливают нормы амортизации и сроки ремонтного обслуживания. Нормативный срок используется для ориентировочных расчетов. В случае линейной модели амортизации износ равен произведению фактического периода эксплуатации на норматив отчислений на амортизацию. Далее устанавливаются остаточные стоимости объектов и основных средств.

Полученная величина стоимости совпадает со стоимостью (остаточной) на текущую дату при следующих условиях:

• Выполнение требуемых переоценок в полном объеме;
• Начисления амортизации выполнялись по линейной схеме;
• Начальная стоимость – база для начисления амортизации;
• Отдельный учет стоимости земельных участков.

Соотношение стоимости активов и капитализации (суммарной стоимости всех акций) можно наблюдать в процессе сопоставления с компаниями, данные по которым опубликованы. Опубликованные значения основаны на биржевых котировках акций, отражают реальную стоимость на рынке.

По многим компаниям стоимость активов больше капитализации в 5-10 раз.

Сфера применения имущественного подхода при оценке акций

Специалисты сомневаются в правомерности использования расчетной величины активов для определения стоимости акций (миноритарного пакета) компаний, занятых производством. Проблема в том, что обыкновенная акция не является долей в собственности на активы, потому что акционер не имеет права изымать часть активов предприятия. Акция – это требование на доход, получаемый от активов. Оценка предприятия по активам имеет место для предприятий, бизнес которых состоит во владении портфелем, состоящим из недвижимости, ликвидных активов, ценных бумаг, когда стоимость активов превышает величину прибыли.

При оценке акций действующей компании, ее основные фонды рассматриваются как средства обеспечения доходности, а не как источники дохода. Значение активов определяется степенью их использования для получения выгод (прибыли, дивидендов и т.д.).

Применяют для оценки способ использования стоимости активов по балансу с применением мультипликатора, который связывает значение капитализации со стоимостью активов по балансу. Эта методика имеет в основе одновременно рыночный и имущественный подход, итоговая величина стоимости по методике соответствует значениям рыночных сведений по капитализации.

Таким образом, подход к оценке акций по чистым активам состоит из этапов: установление мультипликатора на основании цен по компаниям – аналогам и умножение мультипликатора на стоимость активов, приходящихся на пакет акций (одну акцию).