Принципы единого подхода к оценке стоимости предприятий, не имеющих аналогов.

Каждое предприятие можно охарактеризовать следующими чертами:

• конвейер для производства продукта, услуг (продукции);
• коллектив определенной квалификации, являющийся носителем капитала (человеческого), без применения которого производство невозможно;
• специфический для государства, дорогостоящий товар в натуральном и виртуальном видах, имеющий стоимость;
• капитал денежных средств, соответствующий специализации предприятия.

Структура капитала – это соотношение элементов (натурального и интеллектуального капиталов). Интеллектуальный капитал – это знания, умения, способности, общественные связи работников, конвертируемые в стоимость товаров, услуг.

При оценке бизнеса, стоимости предприятий применяется глубокий анализ финансово-экономического состояния компании с целью расчета нормы дохода (капитализируемого).

Необходимо отметить различия в понятиях стоимости и цены предприятия. Стоимость - расчётный показатель или характеристика экономической ценности предприятия (обменной). Показатель обменной ценности компании - это итог капитализации показателя общей ценности предприятия. Цена – фактические денежные средства, оплаченные покупателем собственнику. Различают предприятия: не акционированные и акционированные.

Аналитики уделяют внимание следующим аспектам:

1.  имущественный комплекс, включая участок земли;
2.  пакет ценных бумаг (эмитированных);
3.  инвестиционные проекты, результатом которых является специфический товар.

Таким образом, предприятие - это товар, имеющий разнообразные формы экономического существования в качестве:

•  натурального товара;
•  виртуального товара (спекулятивного);
•  инвестиционного товара.

Акционированные предприятия производят товары, обладающие одновременно четырьмя ценностями:

1.  ресурсной (имущественной);
2.  социально-экономической;
3.  «бумажной» ценностью акций (долей пакета);
4.  инвестиционной ценностью.

Выделяют пятый вид ценности - социально-экономическая обменная ценность, которая определяет справедливую стоимость. Обменной бывают и имущественная, инвестиционная, «бумажная» ценности. Каждый из видов ценности имеет числовую оценку, по значению которой определяют величины показателей стоимости.

Таким образом, необходимо оценивать виды и показатели справедливой стоимости:

• ресурсная (имущественная);
• «бумажная»;
• социально-экономическая;
• инвестиционная.

Иные стоимости предприятий (специальная, утилизационная, ликвидационная) рассчитывают на базе показателей их ценностей.

Ресурсная ценность оценивается на основании восстановительной стоимости (стоимости замещения) с учётом износов. Таким образом, для расчета имущественной ценности, оценки имущества специалисты оценочных компаний применяют методы затратного подхода. Расчёт имущественной стоимости предусматривает учёт рентабельности сделки по предприятию не ниже 20% от ценности имущества. Имущественная стоимость предприятия равна произведению общей ценности имущества на капитализатор показателя имущественной стоимости (1,15 - 1,20).

Общая «бумажная» ценность компании рассчитывается величиной чистого дисконтированного дохода (ЧДД), определяемого пакетом ценных бумаг. При расчете «бумажной» стоимости различают 3 вида стоимостей:

1.  средняя текущая годовая «бумажная»;
2.  прогнозная «бумажная»;
3.  среднегодовая «бумажная» после акционирования до даты оценки.

Для расчета социально-экономической ценности, общей инвестиционной ценности используют доходный метод. Инвестиционная стоимость рассчитывается методом капитализации годового чистого дохода компании.

Таким образом, компании с отсутствующими аналогами на рынке, целесообразно оценивать методами доходного и затратного подходов, методы рыночного подхода неприменимы.